Güncel Gelişmeler ve Bağlantılı Tedbirler

SPK’nın 17.09.2026 tarihli kararlarıyla başlayan süreç, yaklaşık iki haftalık dönemde önemli ölçüde gelişmiştir. Tasfiye usul ve esaslarının belirlenmesini; tasfiye süresinin uzatılması, ödeme sırasının belirlenmesi, ara ödeme mekanizması, aracı kurum ve banka düzeyindeki tedbirler ile kamu kurumlarının mağduriyetlerin giderilmesine yönelik açıklamaları izlemiştir.

Bu gönderide, 04.10.2026 itibarıyla güncel gelişmeleri ve bağlantılı tedbirleri bir arada ele alıyoruz.

Kronoloji

Ödeme Tarafındaki Gelişmeler

Tera, Pusula, Atlas ve Hedef Portföy’ün kurucusu olduğu fonlarda, mutabakatı tamamlanmış pay sahiplerine MKK’nın belirleyeceği net yatırım tutarı esas alınarak her fon için ayrı ayrı en fazla 1 milyon TL ara ödeme yapılacaktır. Ara ödeme nihai tutardan mahsup edilecek, paylar ise nihai ödeme sırasında iade edilecektir. Uygulamaya para piyasası fonlarından başlanacaktır (SPK Bülteni 2026/67; SPK Basın Duyurusu, 01.10.2026).

A1 Capital, Bulls ve Pardus Portföy fonlarında ise tasfiye, para piyasası fonlarından başlanarak yatırımcı sayısı en fazla olandan en aza doğru yürütülecektir. Bu yazının hazırlandığı 04.10.2026 tarihi itibarıyla, ara ödemelere ilişkin fon bazında kesin bir ödeme takvimi kamuoyuyla paylaşılmamıştır. Ödeme mekanizmasının ayrıntıları Gönderi 11’de ele alınmıştır.

Tasfiye Dışındaki Fonların İşleme Açılması

Kurul’un 30.09.2026 tarihli ve 64/1770 sayılı kararı yalnızca A1 Capital, Bulls ve Pardus Portföy’ün kurucusu olduğu fonlara ilişkindir. Bu karara göre, söz konusu şirketlerin 17.09.2026 tarihli kararla işleme kapatılan ancak tasfiye listesinde yer almayan fonları, tasfiye sürecinin tamamlanmasını müteakip tüm dağıtım kanallarında eşzamanlı olarak yeniden alım ve/veya satıma açılabilecektir. İşleme açılma tarihi ve alım satım esasları; portföy yapısı, likidite, piyasa koşulları ve yatırımcı menfaati gözetilerek ilgili kurucu tarafından belirlenecektir.

Bunun bir istisnası da öngörülmüştür: Tasfiye kapsamındaki fonlarla sermaye piyasası işlemi gerçekleştirmiş olan tasfiye dışı fonlar, tasfiye işlemlerinin sağlıklı yürütülebilmesi amacıyla, tasfiye sürecinin tamamlanması beklenmeksizin tasfiyeyle görevlendirilen banka tarafından işleme açılabilecektir (SPK Bülteni 2026/67; SPK Basın Duyurusu, 01.10.2026).

Tera, Pusula, Atlas ve Hedef Portföy’ün tasfiye listesinde yer almayan ancak işleme kapatılan fonları bakımından ise 04.10.2026 itibarıyla benzer bir karar açıklanmamıştır.

Aracı Kurum ve Banka Düzeyindeki Tedbirler

SPK, Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin sermaye piyasası faaliyetlerini, 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu (“SPKn”) m.96/1 ve III-39.1 sayılı Yatırım Kuruluşlarının Kuruluş ve Faaliyet Esasları Hakkında Tebliğ’in ilgili hükümleri uyarınca 30.09.2026 saat 18.10 itibarıyla geçici olarak durdurmuştur. Aynı bültende, kurum bünyesindeki hukuka aykırı işlemlerde sorumluluğu tespit edilen üç kişinin sermaye piyasası lisanslarının sürekli olarak iptaline karar verilmiştir (SPKn m.96/2; SPK Bülteni 2026/67).

Aynı tarihte Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK), 5411 sayılı Bankacılık Kanunu m.18/5 uyarınca Tera Yatırım Bankası A.Ş., Destek Yatırım Bankası A.Ş. ve Hedef Yatırım Bankası A.Ş.’deki nitelikli paylara ilişkin temettü dışındaki ortaklık haklarının TMSF tarafından kullanılmasına karar vermiş; Tera Finans Faktoring A.Ş. ve Destek Finans Faktoring A.Ş. bakımından ise 6361 sayılı Finansal Kiralama, Faktoring, Finansman ve Tasarruf Finansman Şirketleri Kanunu m.6/3 uyarınca, ilgili payların altı ay içinde kanuni şartları taşıyan kişilere devredilmesine ve bu süre boyunca söz konusu paylara ilişkin oy haklarının TMSF tarafından kullanılmasına karar vermiştir. Tera Yatırım Bankası A.Ş. ile faaliyetleri durdurulan Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin ayrı tüzel kişiler olduğuna dikkat edilmelidir.

Faaliyet durdurma ve ortaklık haklarının TMSF tarafından kullanılması, kuruluşların yönetimine ilişkin tedbirlerdir; müşteri varlıklarının müşteriye ait olma niteliğini değiştirmez. Müşteriler, hesaplarındaki varlıkları MKK e-Yatırımcı ekranından kontrol etmeli ve ilgili kurumların sonraki açıklamalarını takip etmelidir. YTM yolu, ancak Kurulun ilgili aracı kurum hakkında tazmin kararı vermesi halinde gündeme gelecektir (Gönderi 12).

Kredili İşlemlerde Özkaynak Oranı Esnetmesinin Uzatılması

SPK, 17.09.2026 tarihli ve 57/1706 sayılı kararla (SPK Bülteni 2026/60) kredili sermaye piyasası işlemlerinin devamı süresince özkaynak oranını esneterek uygulamaya başlamıştı. Kurul, 03.10.2026 tarihli ve 65/1779 sayılı kararıyla, SPKn m.128/1-a’ya dayanarak bu tedbirin 30.10.2026 tarihi seans sonuna kadar uygulanmasına devam edilmesine karar vermiştir (SPK Bülteni 2026/68).

Tedbir doğrudan fon tasfiyesine ilişkin olmamakla birlikte, aynı süreçte piyasa oynaklığına karşı alınmış bağlantılı bir tedbirdir. Kredili işlem yapan yatırımcıların, 30.10.2026 sonrasında özkaynak oranına ilişkin genel kurallara dönülmesi ihtimalini şimdiden dikkate alması gerekmektedir.

İsteğe Bağlı İade Hesapları ve TMSF Havuzu

Tasfiye kapsamındaki fonlarda, tasfiye kararından önceki dönemde gerçekleştirdiği katılma payı satışlarıyla fahiş kazanç elde edenlerin bu kazancı kendi isteğiyle ilgili fona iade edebilmesi için, Birleşik Fon Bankası nezdinde TMSF adına her bir fon için ayrı “İsteğe Bağlı İade Hesapları” açılmıştır. Yatırılan tutarlar yalnızca ilgili fonun tasfiye malvarlığına dahil edilecek ve başka bir fona aktarılamayacaktır. Borsada işlem gören paylardaki fahiş kârların iadesi için ayrıca bir “Genel Hisse İade Hesabı” açılmıştır (SPK Basın Duyurusu, 01.10.2026).

Adalet Bakanı’nın 01.10.2026 tarihinde sosyal medya hesabından yaptığı açıklamaya göre, soruşturmalar kapsamında el konulan villa, araç, arsa ve banka hesaplarındaki değerler, TMSF bünyesinde oluşturulan fon aracılığıyla hak sahiplerinin alacaklarının karşılanmasında kullanılacaktır. Adalet Bakanlığı da 30.09.2026 tarihinde, suçtan elde edildiği tespit edilen malvarlığı değerlerinin kanunun öngördüğü usuller çerçevesinde bu fona aktarılmasına yönelik hukuki süreçlerin işletileceğini açıklamıştı. Bakan’ın aynı gün bir gazeteye verdiği demece dayanan haberlere göre ise havuzdan yapılacak ödemelerde fon hesaplarında 1 milyon TL ve altında parası bulunan hesap sahiplerine öncelik verilmesi öngörülmekte olup bu tutarın bir ödeme tavanı değil, öncelik ölçütü olacağı belirtilmektedir. Söz konusu açıklamalar, bir idari düzenleme veya Kurul kararı niteliği taşımamaktadır.

Bu havuz mekanizması, SPK’nın tasfiye kararlarıyla düzenlenen tasfiye bakiyesi ve ara ödemeden ayrı bir kaynak niteliğindedir. Bu yazının hazırlandığı tarih itibarıyla, havuzdan yapılacak ödemelerin hukuki dayanağını, hak sahipliğinin tespitini ve tasfiye ödemeleriyle mahsup ilişkisini belirleyen bir düzenleme kamuoyuyla paylaşılmamıştır.

Takip Edilmesi Gereken Başlıklar

• Ara ödemelerin başlangıç tarihi ve para piyasası fonları dışındaki fonlara uygulanma takvimi.
• Net yatırım tutarı ile nihai tasfiye tutarı arasındaki farkın nasıl giderileceği.
• TMSF havuzundan yapılacak ödemelerin usul ve esasları ile tasfiye ödemeleriyle ilişkisi.
• A1 Capital, Bulls ve Pardus’un tasfiye dışı fonlarının işleme açılma tarihleri ile Tera, Pusula, Atlas ve Hedef’in tasfiye dışı fonlarına ilişkin karar.
• Aracı kurum ve banka düzeyindeki tedbirlerin seyri ve olası tazmin kararları.
• Kredili işlemlerdeki özkaynak esnetmesinin 30.10.2026 sonrasındaki durumu.
• Kamuoyuna yansıyan adli süreçlerin tasfiye ve tazminat talepleri bakımından sonuçları.

Sürecin bütününe ilişkin özetimizi okuyabilirsiniz:

SPK’nın Tasfiyeye Konu Fonlara İlişkin Kararları: Süreç Özeti ve Uygulamanın Son Hali

Sıkça Sorulan Sorular

Fonum tasfiye listesinde değil ama işleme kapalı. Ne zaman açılacak?

Fonun kurucusu A1 Capital, Bulls veya Pardus Portföy ise fon, tasfiye sürecinin tamamlanmasının ardından tüm dağıtım kanallarında eşzamanlı olarak açılabilecek; tarih kurucu tarafından belirlenecektir. Tasfiye fonlarıyla işlem yapmış fonlar daha erken açılabilir (SPK Bülteni 2026/67; SPK Basın Duyurusu, 01.10.2026). Tera, Pusula, Atlas ve Hedef Portföy’ün fonları için 04.10.2026 itibarıyla bir karar açıklanmamıştır.

Tera Yatırım’daki hesabımdaki hisseler ne olacak?

Faaliyet durdurma, müşteri varlıklarının müşteriye ait olma niteliğini değiştirmez. Hesaplarınızı MKK e-Yatırımcı üzerinden kontrol etmeniz ve SPK’nın kuruma ilişkin sonraki açıklamalarını takip etmeniz önerilir.

TMSF havuzundan ödeme almak için başvuru yapmam gerekiyor mu?

Havuzdan yapılacak ödemelere ilişkin başvuru usulü bu yazının hazırlandığı tarih itibarıyla açıklanmamıştır. Hak sahipliğinin ispatı bakımından delil dosyanızı şimdiden hazırlamanız önerilir (Gönderi 16).

Hukuki Dayanaklar ve Kaynaklar

• 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu m.83, m.84, m.96, m.128
• III-39.1 sayılı Yatırım Kuruluşlarının Kuruluş ve Faaliyet Esasları Hakkında Tebliğ
• 5411 sayılı Bankacılık Kanunu m.18; 6361 sayılı Kanun m.6
• SPK Bültenleri 2026/60, 2026/61 (17.09.2026), 2026/62 (20.09.2026), 2026/67 (30.09.2026), 2026/68 (03.10.2026)
• SPK Basın Duyuruları, 23.09.2026, 28.09.2026 ve 01.10.2026
• BDDK Basın Duyurusu ve Kurul Kararları (11576-11580), 30.09.2026; Adalet Bakanlığı açıklaması, 30.09.2026; Adalet Bakanı açıklaması, 01.10.2026