SPK’NIN TASFİYEYE KONU FONLARA İLİŞKİN KARARLARI SÜREÇ ÖZETİ VE UYGULAMANIN SON HALİ

SPK’NIN TASFİYEYE KONU FONLARA İLİŞKİN KARARLARI

SÜREÇ ÖZETİ VE UYGULAMANIN SON HALİ

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), 28 Eylül 2026 tarihli açıklamasıyla tasfiye sürecindeki yatırım fonlarına TEFAS üzerinden iletilen talimatların akıbetini ve bu talimat sahiplerine yapılacak ödemelerin esasını netleştirdi. Böylece 17 Eylül’den bu yana kademeli olarak şekillenen özel tasfiye rejimi, yatırımcılar ve piyasa katılımcıları bakımından büyük ölçüde belirginleşmiş oldu.

▪ 17 Eylül 2026 – TEFAS kapanışı ve tasfiye kararı: 2026/60 sayılı Bülten’de yer alan 57/1707 sayılı kararla kapsamdaki fonlar TEFAS işlemlerine kapatıldı. 2026/61 sayılı Bülten’de yer alan 57/1708 sayılı kararla tasfiye listesi güncellendi, tasfiye usul ve esasları belirlendi; TEFAS dışındaki alım ve iade işlemleri de durduruldu.

▪ Tasfiyeyi yürütecek bankalar: Tera Portföy fonları için Türkiye İş Bankası; A1 Capital, Atlas, Bulls, Hedef, Pardus ve Pusula portföy yönetim şirketlerinin kapsamdaki fonları için T.C. Ziraat Bankası yetkilendirildi.

▪ 21 Eylül 2026 – Sürenin uzatılması: 59/1710 sayılı kararla tasfiye esaslarının A/8 maddesindeki üç aylık süre altı aya çıkarıldı, diğer hükümler korundu. Altı ay zorunlu bir bekleme süresi değil, azami süredir; tasfiye daha erken tamamlanabilir, Kurul’un süreyi uzatma yetkisi ise saklıdır.

▪ 23 Eylül 2026 – Kapsamın açıklanması: Sürecin yedi portföy yönetim şirketine ait 131 fonu ve MKK kayıtlarına göre 455.758 tekil yatırımcıyı kapsadığı kamuoyuyla paylaşıldı.

▪ 16 Eylül 2026 ve öncesi talimatlar: TEFAS’a bu tarihe kadar iletilen talimatlar, işlem valörlerinde olağan işleyişe tabi olarak gerçekleştirildi.

▪ Gerçekleşemeyen eski talimatlar: Bunlardan fonun temerrüdü veya fiyat açıklanamaması nedeniyle gerçekleştirilemeyenler de tasfiye kapsamında değerlendirilecek.

▪ 17 Eylül 2026 talimatları: Bu tarihte TEFAS’a iletilen talimatların tamamı, iletilme saatinden bağımsız olarak iptal edildi. 2026/61 sayılı Bülten’deki 13.30 ibaresi fiyat valörüne ilişkin olup (16 Eylül 13.30 sonrası ile 17 Eylül 13.30 öncesi talimatlar aynı fiyat valörüne tabidir), 17 Eylül’de bu saatten önce verilen talimatların gerçekleşeceği anlamına gelmemektedir.

▪ Ödeme esası: İptal edilen talimatların sahiplerine, tasfiye bakiyesinden fondaki katılma payı sahiplikleri oranında ödeme yapılacak.

Bu süreç, Türk fon piyasasında ilk kez bu ölçekte uygulanan ve ileride benzer durumlar için emsal niteliği taşıyabilecek bir model ortaya koyuyor:

▪ Merkezi ve toplu tasfiye modeli: Yedi kurucuya ait 131 fonun, tek bir karar çerçevesi altında ve yeknesak esaslarla tasfiyesi.

▪ Tasfiyenin bankalar eliyle yürütülmesi: Tasfiye yetkisinin kurucu portföy yönetim şirketleri yerine Kurulca belirlenen bankalara verilmesi.

▪ Mutabakat odaklı, aşamalı süreç: Yatırımcı ve gerçekleşmemiş talimat kayıtlarının mutabakatı ile fon alacak ve borçlarının tespitinin varlık satışından önce tamamlanması.

▪ Kontrollü nakde çevirme: Portföy varlıklarının, değer kaybını sınırlamak amacıyla piyasa derinliği ve likidite koşulları gözetilerek satılması.

▪ Kademeli dağıtım: Elde edilen nakdin belirlenen dönemlerde yatırımcılara dağıtılması; ödeme için tasfiyenin bütünüyle tamamlanmasının beklenmemesi.

▪ Talimat tarihi – fiyat valörü ayrımı: Platform kapanışında bekleyen emirlerin hangi esasa göre sınıflandırılacağına ilişkin açık bir ölçütün getirilmesi.

▪ Esnek süre: Azami süre, erken tamamlanma imkânı ve Kurul’un uzatma yetkisini bir arada barındıran süre yapısı.

Son açıklamanın uygulamaya en önemli katkısı, talimat tarihi ile fiyat valörü arasındaki ayrımı açıklığa kavuşturması ve 17 Eylül talimatları bakımından saat esaslı belirsizliği gidermesidir. Portföy yönetim şirketleri, saklayıcılar ve dağıtıcı kuruluşlar bakımından emir kayıtlarının doğru sınıflandırılması, yatırımcıya tutarlı bilgi verilmesi ve olası taleplere karşı kayıtların eksiksiz saklanması belirleyici önem taşıyor. Yatırımcıların ise talimatlarının hangi kategoride yer aldığını aracı/dağıtıcı kuruluşlarından teyit etmeleri yerinde olacaktır.

Belirtmek gerekir ki bu çerçeve, kararlarda sayılan fonlara özgü olup genel fon mevzuatında bir değişiklik niteliğinde değildir. Bununla birlikte, ortaya konan modelin ilerleyen dönemde ikincil düzenlemelere yön vermesi beklenebilir.