5 Eylül 2026 tarihli ve 33361 sayılı Resmî Gazete’de yayımlanan 4 Eylül 2026 tarihli ve 11734 sayılı Cumhurbaşkanı Kararı ile, belirli kurumsal yatırımcıların para piyasası fonlarından ve unvanında “para piyasası” ibaresi bulunan serbest fonlardan elde ettikleri katılma payı kazançlarında stopaj oranı %0’dan %10’a yükseltilmiştir. Düzenleme, kurumsal nakit yönetiminde verginin tahsil zamanını ve yatırım sonrasında kullanılabilecek nakdi etkileyen yeni bir uygulama getirmektedir.

Düzenlemenin Kapsamı

Karar, 193 sayılı Gelir Vergisi Kanunu’nun geçici 67. maddesi kapsamında uygulanan 2006/10731 sayılı Bakanlar Kurulu Kararı’nın eki Kararın 1/1-(a)-(2) hükmünü değiştirmektedir. Artış; 5520 sayılı Kurumlar Vergisi Kanunu’nun 2/1. maddesi kapsamındaki sermaye şirketleri ile münhasıran menkul kıymet ve diğer sermaye piyasası aracı getirileri ve değer artışı kazançları elde etmek ve bunlara bağlı hakları kullanmak amacıyla faaliyet gösteren, yatırım fonları ve yatırım ortaklıklarına benzerliği Hazine ve Maliye Bakanlığınca belirlenen mükelleflere yöneliktir.

Anonim ve limited şirketlerin yanı sıra, Kurumlar Vergisi Kanunu bakımından sermaye şirketi sayılan SPK düzenleme ve denetimine tabi fonlar ile bunlara benzer yabancı fonlar da kapsam değerlendirmesinde dikkate alınmalıdır. Dolayısıyla değişiklik, ticari işletmelerin nakit yatırımlarına ek olarak fonların başka fonlarda değerlendirdiği likidite bakımından da önem taşımaktadır.

Yeni oran hem para piyasası fonlarını hem de unvanında “para piyasası” ibaresi bulunan serbest fonları kapsamaktadır. Belirtilen yatırımcı grubunun değiştirilen hüküm kapsamındaki diğer kazançları için %0 oranı korunmuştur. Bu sonuç, tüm yatırımcıların diğer fon kazançlarının vergisiz olduğu anlamına gelmez. Gerçek kişi yatırımcıların oranları bakımından fon türü, iktisap tarihi ve ilgili özel hükümler ayrıca dikkate alınmalıdır ve kurumsal yatırımcılara yönelik bu artış bireysel yatırımcılara genellenmemelidir.

Yürürlük ve Mevcut Yatırımlar

Karar 5 Eylül 2026 tarihinde yürürlüğe girmiştir. Kapsamdaki yatırımcıların bu tarihten itibaren iktisap ettikleri ilgili fon paylarından sağladıkları kazançlara %10 stopaj uygulanacaktır. Daha önce iktisap edilen paylarda ise kazancın yalnızca 5 Eylül 2026’dan payların elden çıkarıldığı tarihe kadar geçen süreye isabet eden kısmı yeni orana tabidir. Bu nedenle eski payların tamamen kapsam dışında olduğu veya satışta oluşan kazancın tamamının yeni orana tabi tutulacağı yönünde bir genelleme yapılmamalıdır.

Stopajın Net Nakit ve Nihai Vergi Yüküne Etkisi

Stopaj, yatırılan anapara üzerinden değil, ilgili hükümlere göre belirlenen kazanç üzerinden hesaplanır. Örneğin tamamı yeni uygulama dönemine ait 100.000 TL tevkifat matrahı oluştuğunda 10.000 TL kesinti yapılır ve yatırımcıya bu kazançtan 90.000 TL nakit kalır. Bu örnek, işlem anındaki nakit etkisini göstermektedir.

Kazancı kurumlar vergisi matrahına dahil edilen ve mahsup koşullarını sağlayan tam mükellef kurumlarda kesinti, hesaplanan kurumlar vergisinden mahsup edilebilir. Dolayısıyla %10 stopaj her durumda aynı oranda ilave nihai vergi yükü yaratmaz; verginin daha erken tahsili nedeniyle yeniden yatırıma ayrılabilecek tutarı azaltır. İstisnalı kazançlarda, fonlarda ve dar mükellef yatırımcılarda ise mahsup, iade ve varsa vergi anlaşması hükümleri yatırımcı özelinde incelenmelidir. Tüm kurumsal yatırımcıların kesintiyi aynı şekilde geri kazanabileceği varsayılmamalıdır.

Sektöre Getirdiği Değişiklikler ve Olası Etkiler

Kurumsal nakit yönetimi: Şirketlerin günlük likidite planlarında brüt getiri yanında stopaj sonrası kullanılabilir nakit ve mahsup zamanı da belirleyici hale gelecektir. Düzenli ödeme yükümlülüklerini fon bozumuyla karşılayan işletmelerin nakit tahminlerini kesinti etkisini içerecek şekilde güncellemesi uygun olacaktır.

Ürünler arası rekabet: Para piyasası fonları, mevduat ve diğer kısa vadeli araçlar arasındaki karşılaştırmalarda yatırımcının vergi statüsü, vade, likidite, risk ve maliyetler birlikte değerlendirilmelidir. Düzenlemenin kurumsal yatırımcı talebinde yeniden dağılıma yol açması mümkündür; ancak bu, kesin bir fon çıkışı veya belirli bir ürün lehine getiri üstünlüğü olarak yorumlanmamalıdır.

Fonların likidite yönetimi: Diğer fonların para piyasası fonlarında değerlendirdiği nakit için doğabilecek kesinti, yatırım yapan fonun kullanılabilir likiditesi ve getirisi üzerinde etkili olabilir. Portföy yönetim şirketlerinin fonlar arası yatırımları, ilgili fonun vergi rejimi ve mahsup olanaklarıyla birlikte ele alması gerekecektir.

Ürün tasarımı ve yatırımcı iletişimi: Serbest fonların da unvan ölçütüyle kapsama alınması, vergi değerlendirmesinde fonun hukuki türü ve unvanının birlikte izlenmesini gerektirmektedir. Unvandan ibare çıkarılması tek başına güvenli bir vergi çözümü olarak görülmemeli; yatırım stratejisi ve SPK’nın adlandırma kuralları da değerlendirilmelidir. Karar yeni bir fon türü veya yatırım yetkisi getirmemekte, mevcut ürünler için kurumsal yatırımcı düzeyindeki vergilendirmeyi farklılaştırmaktadır.

Portföy Yönetim Şirketleri ve Dağıtım Kuruluşları İçin Uygulama

Yatırımcı ve fon sınıflandırması: Vergi statüsü kayıtları ile fon türü ve unvan bilgileri eşleştirilmeli; yeni oran yalnızca ilgili yatırımcı ve ürün birleşimine uygulanmalıdır. Gerçek kişi ve kurumsal yatırımcılara yönelik bilgilendirmelerde kapsam açıkça ayrıştırılmalıdır.

Geçiş dönemi kayıtları: 5 Eylül 2026 öncesi ve sonrası iktisaplar ayrıştırılmalı; eski paylarda dönemlere isabet eden kazancın belirlenmesini destekleyen maliyet, tarih ve değerleme kayıtları korunmalıdır. Dönem ayrımının teknik hesaplama yöntemi, idari açıklamalar ve tevkifat sorumlusu kuruluşun uygulamasıyla uyumlu biçimde teyit edilmelidir.

Tevkifat ve mutabakat: Kesinti yükümlülüğünün bulunduğu banka veya aracı kurumlarla hesaplama, beyan ve kayıt süreçleri koordine edilmelidir. Portföy yönetim şirketinin kurucu veya yönetici olması, tek başına tevkifat sorumlusu olduğu anlamına gelmez. Kesinti belgeleri, yatırımcıların mahsup ve varsa iade süreçlerine elverişli şekilde düzenlenmelidir.

Bilgilendirme ve getiri sunumu: İnternet sitesi, satış ekranları, müşteri sunumları ve ilgili fon dokümanlarındaki vergi açıklamaları gözden geçirilmelidir. Fonun ilan edilen performansı ile yatırımcının stopaj sonrası elde edeceği tutar ayrıştırılmalı; “%0 stopaj” gibi ifadeler yatırımcı türü ve uygulama dönemi belirtilmeden kullanılmamalıdır.

Likidite ve ürün planlaması: Kurumsal yatırımcıların olası tercih değişiklikleri izlenmeli ve yoğun geri alım taleplerinin fon likiditesi üzerindeki etkisi değerlendirilmelidir. Alternatif ürün önerileri yalnızca stopaj oranına dayandırılmamalı; yatırımcı ihtiyacı, risk profili, portföy sınırlamaları ve likidite koşulları birlikte gözetilmelidir.